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滬指3000點上下11次,3000點遲遲未能站穩,說明了什么問題?

時間:2019年12月25日 08:13:00 中財網
  3000點,屬于今年市場多空雙方激烈爭奪的位置。有數據統計,自今年以來,已經11次攻上了3000點,但同時又有11次失守3000點的位置。由此可見,對于A股站穩3000點的難度并不低。

  事實上,3000點不僅屬于近年來多空爭奪的敏感位置,而且也是過去十年A股市場的指數運行中樞位置。不過,需要注意的是,與十年前的3000點不同,十年后的今天,雖然市場同樣處于3000點附近的位置,但相應的估值水平卻驟然下降。截至今年12月23日,滬市平均市盈率僅有14.12倍,而深市平均市盈率僅有25.29倍,這與十年前的市場估值有著截然不同的區別。

  不過,與十年前的市場環境相比,如今A股市場所面對的問題更多,且更加復雜。在過去,市場處于齊漲齊跌的走勢,單邊做多成為了資金實現盈利的重要方式。但是,十年后的今天,隨著越來越多的金融工具出現,市場資金更注重風險管理,且大資金更愿意參與到股指期貨、股票期權等工具之中,并通過這些工具實現套期保值乃至完成各種套利動作。很顯然,對于當前的市場環境,單邊做多的模式已經不是唯一可選擇的盈利方式,對大資金大機構來說,其對風險管理的意愿更加強烈,且套利的工具越來越豐富。

  受此影響,縱觀近年來A股市場的變化情況,一方面是機構投資者隊伍的持續壯大,股票市場的機構化程度持續提升;另一方面則是A股市場的“去散戶化”節奏有所加快,越來越多的散戶投資者無法適應當下的市場環境,有的選擇被動長期投資,有的選擇離開市場,多年來真正做到持續盈利的散戶投資者也是寥寥無幾。

  自今年以來,滬指在3000點上下11次,市場的波動幅度也趨于收窄。對于市場而言,站上3000點并不難,但要有效站穩3000點,卻頗顯難度。

  究其原因,一方面需要考慮到市場投資信心的問題,若3000點上方的政策環境有所收緊,則市場資金面也會受到顯著沖擊,股市很難持續維持在3000點的位置之上;另一方面則是機構投資者的分歧比較明顯,當市場運行重心有所回升,則將會面臨大基金調倉、產業資本減持等問題,在大資金未能夠形成合力推動之前,市場資金還是不愿意大膽進場做多,場外觀望的氛圍尤為濃厚。

  歸根到底,還是在于股票市場的投資信心以及賺錢效應仍未得到實質性的激活,而對于A股市場來說,本身并不缺乏資金,缺乏的往往是投資信心以及賺錢效應,當市場形成了有效的賺錢效應,那么各路資金也會蜂擁而至,而前幾次牛市行情的表現,也是市場不缺資金的真實寫照。

  從中長期的角度出發,隨著A股市場上市公司盈利能力的持續改善,股票市場的投資價值也將會得到資金的挖掘。即使站在當前的市場環境分析,當前A股市場的估值環境偏低,甚至處于歷史估值底部區域,3000點下方的A股市場本身具有一定的投資安全性。

  值得一提的是,國內家庭資產在股票基金身上的配置比例偏低,仍與海外成熟市場存在明顯的差距,若未來家庭資產配置的風險偏好得到一定程度上的改變,那么將會為股票市場帶來可觀的新增流動性補充。除此以外,在A股市場加速開放的過程中,伴隨著國內金融工具的逐漸完善與豐富,未來將會進一步刺激國內機構投資者乃至海外資金的進場,這將會從很大程度上改變A股市場長期以存量博弈作為主導的資金面環境,而A股市場的長期表現仍然值得期待。

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