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李德林:被拋棄的格力地產

時間:2019年12月26日 08:27:09 中財網
  融資是一把雙刃劍,當承諾超過能力,杠桿就變成了刺入胸膛的匕首。面對的轉債困局,也許,會說,鐵拐李跳舞,擺不平啊。

  5年前的激情燃燒,5年后變成臨時抱佛腳。可惜佛主不同意,在圣誕節的前夜,果斷地拒絕了臨時抱佛腳的。5年前,的9.8億,最后竟然真的就變成了債,為什么90%的債都拋棄果斷拒絕轉股?

  龍生九子,各有不同。格力集團曾經有著雙子星,一手是,一手是。在扶搖直上的時候,一直艱難前行。2014年12月25日,發行了9.8億的。6個月后,格力轉債就可以轉股,可是很少有人轉股,因為格力的股價一直再跌,永遠都低于轉股價。期間,只有0.8%的債轉成了股。

  到了2018年9月、2019年2月,格力放開回售,立即有人將5.75億拋給了。面對超過58%的債放棄轉股,開始臨時抱佛腳,把6.94元的轉股價修正到5塊。希望通過修正轉股價格,刺激轉債價格上漲,能進一步刺激持有人的轉股熱情。沒想到,臨時抱的佛腳失靈了。

  下修轉股價的公告出爐后,格力轉債確實漲了一波。但10月中旬后持續下行。畢竟,這期間正股價格并未如投資者“希望”地那樣上漲。10月份以來,股價最高也才漲到5.54元。

  投資者為啥拒絕了臨時抱的佛腳?從發行轉債后,股價就一直猶如一把劍插在投資者的胸口。只要轉股,債券持有人就立即出現浮虧。尤其是2016年8月,向6家機構以6.78元的價格定增募集30億時,立即就令投資者的轉股出現賬面虧損,轉債持有人一直觀望,期待股價能夠超過6.94元的轉股價。剩余的3.9億債券一旦被拒絕轉股,那么將會拿出3季度將近80%的凈利潤去贖債。

  只能低下高傲的頭,修正轉股價為5塊。無論是股價還是債券都開始上揚。沒想到控股股東珠海投資出問題了,所持有股份被司法凍結,因為2016年定增融資時,珠海投資與多家入局機構簽署了對股價對賭的抽屜協議,原因還是股價低于定增價。定增機構的施壓,立即令股價雪上加霜,債券持有人更難以接受轉股。可三季度凈利率和銷售毛利同比雙雙下降超過30%,一年內到期的非流性負債超過21億,同比上升超過35%。

  試圖通過回購股份拉升股價,可是大量回購股份消耗現金,影響的償債能力。現在定增機構跟轉債持有人雙重施壓,的財務健康堪憂,股價低迷陷入死循環。融資是一把雙刃劍,當承諾超過能力,杠桿就變成了刺入胸膛的匕首。面對的轉債困局,也許,會說,鐵拐李跳舞,擺不平啊。

  (本文作者介紹:著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀,每天一個資本真相,微信公眾號:delinshe) (新浪財經意見領袖專欄作家 李德林)
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